a股杠杆 7月收官！

（来源：霹雳堂）a股杠杆

7月31日，A股市场全天震荡调整，三大指数均跌超1%。上证指数3600点整数关得而复失。今日沪深两市全天成交额1.94万亿，较上个交易日放量917亿。

7月市场总体呈现震荡攀升态势，三大指数月线均收涨，其中创业板指本月累计涨超8%。

银行间主要利率债收益率全线下行，债市修复延续。

7月制造业PMI低于前值

国家统计局数据显示，7月制造业PMI低于前值，低于荣枯线。

国家统计局称，7月份，受制造业进入传统生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，PMI降至49.3%，制造业景气水平较上月回落。

从分项数据来看，生产指数50.5%，新订单指数49.4%。供大于求。

非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点；综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。

7月中央政治局会议速览

本次中央政治局会议指出“主要经济指标表现良好”、“稳中有进，高质量发展取得新成效”，相较于今年4月政治局会议更为积极，肯定了2025年上半年以来经济的好转。另外，会议也指出了“经济运行依然面临不少风险挑战”。具体来看，会议有如下几个重点线索：

1.筹备“十五五”

会议将“十五五”时期定位为“基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期”，强调“战略机遇和风险挑战并存”，同时明确“经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好趋势未变”。

从此次政治局会议对“十五五”时期的表述来看，有以下三个特点：

一是政策导向将延续一贯性。

二是发展信心更为充足，战略部署愈发主动。

三是进一步聚焦发展以及共同富裕。

2.总量目标

强调“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，既避免“猛踩刹车”、又不失积极进取；“努力完成全年经济社会发展目标任务”，上半年经济总量增长超预期，但经济修复路径或略显曲折，下半年稳增长诉求或阶段性增强。

政策基调方面，强调“宏观政策要持续发力、适时加力”，“落实落细”，短期内政策加码的紧迫感稍显不足，更注重既定政策效能充分释放，“适时加力”仍需审时度势。

3.财政和货币政策

财政政策强调“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率”，整体财政政策定调“更为积极”。

货币政策表述仍延续“适度宽松，保持流动性充裕”，强调“促进社会综合融资成本下行”。

4.重点领域及表述

消费会议强调“深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。”

地产政策的表述以中长期建设为主，短期新增举措较少。会议强调“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，即地产仍是提质增效的逻辑，需降低与刺激政策预期。总体工作部署将延续中央城市工作会议，即以“城市更新”为重点工作，未提及“持续巩固房地产市场稳定态势”，后续增量政策想象空间相对有限。

反内卷会议强调“推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。”可见治理通缩仍是下半年重要线索。但相比7月初中央财经委会议“推动落后产能有序退出”的表述，此次会议强调了“重点行业”，因此产能治理预计更多为无序竞争领域，而非全面控制产能。往后看，产能利用率相对偏低的光伏、新能源汽车等重点行业或有望得到“自上而下”的政策支持、推动产能出清及市场格局调整，或对PPI及工业企业利润的修复或将形成一定提振。

资本市场继续得到高度重视。会议强调“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，基本延续4月政治局会议政策取向。

5.支持科技创新

会议提出“以科技创新引领新质生产力，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技与产业深度融合”，是把“科技创新变量”转化为“实体经济增量”的重要指示。

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